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机械：重点公司业绩符合预期 建议关注结构性机会

类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：周海晨 日期：如今全国坚决履行国务院46文

工程机械:行业进入弱周期,向龙头集中趋势明显。2018全年工

程机械处于周期高点,根据工程机械工业协会的数据,2018年全年挖机销量20.34万台(含出口),同比增长45.0%。竞争格局方面,工程机械国产化、龙头集中趋势明显,2018前三季度cr4市占率同比提高2.3pct,国产机市占率达到55.1%。我们认为,2019年行业需求主要来自基建。目前挖机保有量超过150万台,带来稳定的更新需求,工程机械行业进入弱周期。同时,环保带来的设备更新和国内巨头的抗烧蚀剂海外拓展有望为行业提供增量。重点推荐:三一重工(龙头持续超越行业成这对再生塑料造粒机装备商而言长,混凝土机械接棒挖机为业绩提供支撑),恒立液压(油缸市占率接近50%,泵阀进入收获期,有望实现“从0到1”的爆发),艾迪精密(破碎锤渗透率提升,液压件进口替代),浙江鼎力(行业高速增长,臂式产品值得期待)。业绩增速超过100%的公司有:三一重工(实验结束后+182%-202%),徐工机械(+91.06%-110.66%),柳工(+116.13%-159.36%),建设机械(+556.80%)。

轨交设备:铁总投资处于高位,铁路迎来通车高峰。2018年铁路投资额稳定在8000亿元以上的高位,铁路客车/货车/机车/动车招标量分别为263辆/57管家940辆/759台/325列,同比增加1778.6%/34.2%/10.6%/28.5%,均超预期。铁路投资维持高位,“公转铁”带来机车、货车增量需求。同时铁路是基建重要抓手,是“补短板”的重点领域。2015年国铁新开工项目数达61个,与2014年的66个基本持平,根据铁路投资传导链(开工5年后投产,投产半年前采购机车车辆)以及铁总6800公里的投产新线目标,2019年或是车辆招标的高峰。重点推荐:中国中车(轨交设备绝对龙头,直接受益于通车高峰),思维列控(受益于普速列车大量招标,新产品切入动车检测)。

光伏设备:政策预期修复、技固定座术迭代,带来设备投资高景气。11月的座谈会明确补贴措施、大幅提高光伏建设目标,政策预期明显修复。技术的提高带来全产业链成本下降,补贴存在缺口,平价上是必然,而“531”新政降低了产业链各环节的价格,客观上加速平价上的进程。技术的快速迭代,带来大量的设备投资,目前perc 电池产能明显不足,下游有望持续扩产,推动光伏设备需求的爆发。重点推荐:捷佳伟创(产品线丰富,直接受益于光伏电池扩产),迈为股份(光伏电池片丝印刷设备龙头,打破进口产品垄断)。

其他领域:建议关注具备竞争力的细分领域龙头。在大多数行业未来一段时间下行压力仍较大的背景下,我们持续建议关注在本行业具有产品、技术、品牌等优势,横向比较具备相对优势的细分领域龙头。重点推荐:杰克股份(缝制机械龙头,引领服装设备的出口),锐科激光(激光器龙头,渗透率稳1.首先顺次拔掉或关掉液压万能实验机的液压源——工控机——计算机——显示器——打印机等的电源引线；步提升),先导智能(锂电设备龙头,直接受益于全球电动化大浪潮),日机密封(存量市场需求稳定,大炼化带来增量市场需求爆发),精测电子(从module 检测设备向前段突破,切入半导体检测设备领域)。业绩增长较快的有:杰瑞股份(+760%-810%),锐科激光(+44.31%-65.96%),金卡智能(+30%-59.9%),赢合科技(+40.32%-58.43%),精测电子(+61.82%-73.81%),日机密封(+33油管%-59%)。